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現在有大批不良投資可供選擇,但若何訂價依然是個辣手的成績
作者:Mara der Hovariesian
《貿易周刊》2007年9月10日
恒久以來,探求不良證券的投資者一向在埋怨沒無機遇。目前,次級存款危急為他們帶來了新的歸報。由墮入危急的典質存款構成的投資組合可以半價購進。行將停業的存款人觸目皆是。而謀利性的公司存款的價錢也在大幅上漲。
這所有激起了很多寒酷的資金司理的愛好,個中包含一些在已往的騷亂中人們耳熟能詳的禿鷲基金。投資者簇擁向那些擅長把持不良債務的基金;據時事通信《道瓊斯私家股權闡發師》統計,本年上半年它們召募了237億美元資金,而它們在2006年整年召募的資金也只有190億美元。然則.若是競爭過于劇烈并且選擇面特別很是窄的話,一窩簇擁向那些已經經把握富余資金的公司反而可能會影響到投資歸報。“與五年前相比,目前的機會可能更好,對此咱們感覺特別很是興奮,但這毫不是天上失餡餅,”FirstCity Financial公司美國收購部司理安德魯·施密特科夫說,該公司成立于1986年,首要行使存存款危急的后遺癥來營利。
更貧苦的是,部門不良資產的訂價特別很是難題。與以去的闌珊不同,往常的危急首要源于危害性極高,偶然甚至具備敲詐象征的承銷模式,各個機構行使這類模式傾銷愈來愈多的存款。因為其代價可能已經經強調,或者者早先就不明確,是以訂價變得特別很是辣手。“這就像是要捉住空中失上去的刀子,”有名的禿鷲,WLRoss私家股權公司董事長威爾伯·羅斯說。“咱們認為,在相稱長的一段時期內,行業根本面不會改變,是以你必需本人做出展望。”
絕管羅斯正在調查種種投資,從不良存款到廢棄的資產,但他只采用了一步地下的行為。8月7日,他同意為停業的美國度庭典質存款投資公司注資5000萬美元,該公司客歲發放了600億美元存款。
而其余公司正在跟蹤由住房存款構成的典質以及投資組合。康涅狄格州0Id Greenwich時價值50億美元的對沖基金EllingtonManagementGroup為一家專注于次級資產的自力公司籌集了7億美元,Eilingion公司首要投資典質存款證券。據招募申明書先容,EUington公司企圖投資于NeW C威力彩 直播entury FlllallCial公司最后刊行的證券中的殘剩部門,和其余一官田國小些資產,這家停業的次級存款公司是本年2月引起此次危急的導火索之一。Ellington公司首席履今彩539直播行官邁克爾·弗拉努斯是這個行業中的資深人士,他曩昔是典質存款生意業務人。1998年對沖基金Long-Tem CapitalManagement公司停業時代,絕管存款人提高了存款限額,E1lington公司仍是堅強地挺了過來。截至本年7月,大部門投資典質存款的基金的事跡都鄙人滑,但Enington卻下跌了8%。
依稀的時機
不良證券投資者還把眼光投向了與MBS無關的服務。最大的次級存款自力服務商Ocwen Fi-nancial公司以及專門處置不良證券的Angelo,Gordon公司近來組建了一家合股公司,該公司將向包含服務權在內的典質存款行業投資3億美元。這家公司行使乞貸人領取的月還款中的利錢供應穩固的收益。然則這些服彩券 2000萬務提供商還得從新辦理不良存款的成績。“你讓注意代價的人研究可以帶來現金歸報的服務,但它們仍是得思量喪失事實會有多高,”Keefe,Bruyette&Woods公司闡發師弗雷德里克·加農說。“四分之三的人沒有把握好時機。”
這類不確定性甚至讓一些倔強的禿鷲基金退出。“這太早了,”房地產投資公司SevoMilIeandroid 商業r的安德魯·米勒說。“這個成績特別很是廣泛,咱們還不清晰事實何時能辦理。”上世紀80年月住房市場由盛轉誤衰時,該公司從不良資產中獲益匪淺。

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